Temor a la moneda, no a la inflación

Alfredo Puerta Rodríguez
La República, Costa Rica

Varios analistas han escrito en sus reportes de investigación de los últimos meses acerca de la gravedad que implica para las economías, la guerra de las monedas en los mercados financieros. Pero más allá de este impacto, lo que ahora les preocupa más al igual que a los economistas, son las decisiones que han tomado los reguladores de los países latinoamericanos en torno a esta guerra.

Un reciente artículo de Bloomberg hace una analogía entre lo que ocurre actualmente en América Latina y lo que ocurrió en los años 90 cuando una buena parte de los países de la región se vieron envueltos en fenómenos de alta inflación. Notorios fueron los casos de México y Brasil, donde se alcanzaron niveles de hiperinflación ante el descontrol del gasto público, y el aumento de impuestos y tasas de interés.

Bloomberg en el mencionado artículo, indica que desde el año 2003 los flujos de capital hacia la región se han cuadruplicado, lo que ha forzado a las monedas locales a perder valor frente al dólar, mientras que las herramientas que los reguladores han utilizado hasta ahora son el incremento de las tasas de interés y la limitación del consumo.

Lo anterior denota que la prioridad de los bancos centrales es de detener la apreciación de las monedas para evitar que se vuelvan poco competitivas en el mercado internacional y que no sean víctimas de operaciones de corte especulativo como los conocidos “carry trades”. Sin embargo, los economistas piensan que los reguladores podrían también aprovechar esta disminución de la moneda para prevenir un brote inflacionario; el problema es que si los bancos centrales deciden cubrir varios objetivos al mismo tiempo, lo más seguro es que fracasen ya que no es posible para ninguna economía lograr competitividad en el mercado internacional sin un sacrificio inflacionario.

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